25日中金网分析：LME库存周四增加786吨至203088吨，三个月期镍价格涨0.47%，金属价格报每吨11750美元，沪镍夜盘主力合约涨0.77%，报94620元。

　　行业方面，国际镍业研究组织（INSG）周二发布报告显示，2018年11月全球镍市场短缺收窄至0.49万吨，10月修正为1.06万吨。数据显示，2018年1-11月，全球镍市供应缺口扩大至12.39万吨，2017年同期缺口为10.03万吨。

　　现货端，镍矿及镍铁行情平稳，不锈钢现货亦平稳，市场成交氛围逐渐清淡，市场挺价意愿仍高，现货市场开始进入假期模式，仓库也将陆续放假。进口镍对金川镍贴水小幅扩大，至975元/吨，进口镍对电子盘贴水收窄至25元/吨，金川镍升水上调至950元/吨。

　　镍基本面方面，前期供应增量及需求减量都不及预期，矛盾逐渐向需求端转移。镍的供应不及预期对前期盘面的支撑作用仍存在，而产业交易逻辑逐渐向需求端转变，1月份钢厂300系普遍存在减产预期，而实际兑现程度不明显，废不锈钢的经济性已经缺失一段时间，使得不锈钢厂对于废钢的需求量下降。

　　同时，鞍钢联众300系生产进入到了连续状态，青山阳江项目的普碳钢产能转产不锈钢在系别上存在不确定性，福欣特钢300系亦存有增量预期。尽管印尼镍铁已有增量，且增量部分会运往国内，但国内需求亦存有增量（新增炼钢和取代废钢）预期。

　　当前镍交易的最大不确定性来自国内不锈钢产量持续的高位运行下的终端消费能否持续，而终端消费暂时无法证伪，建议观望。

　　消费端的不锈钢产业高产量、高库存、有利润的现状能否被打破决定了后续的交易方向。